2023年12月15，萬聯(lián)證券發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報告，報告指出，11月啤酒線上銷售同比增速由負轉(zhuǎn)正，龍頭分化加劇。

　　報告具體內(nèi)容如下：

　　行業(yè)核心觀點：11月三大電商平臺(淘系、京東、拼多多)線上銷售數(shù)據(jù)公布，啤酒線上銷售同比由負轉(zhuǎn)正，同比增速由-6.80%扭轉(zhuǎn)為+1.33%。從線上渠道對比來看，京東同比增速由負轉(zhuǎn)正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平臺跌幅擴大。三大電商中，淘系平臺占比由44.83%提升至49.93%，超越京東成為線上大銷售渠道，京東和拼多多占比下降。從龍頭線上渠道來看，增速分化加劇。11月青島啤酒線上銷售額0.35億元(YoY-14.32%)，同比跌幅收窄，其中淘系平臺/京東線上銷售額占比分別為48.75%/51.25%。百威啤酒線上銷售總額為0.62億元(YoY-11.69%),同比跌幅亦略微收窄，在三大電商銷售占比中，淘系平臺由46.66%上升至55.63%超越京東(41.29%)，拼多多占比(3.08%)小幅下降。華潤啤酒線上銷售總額為0.21億元(YoY+107.66%)，同比增速大幅提升，京東銷售占比為65.03%，凸顯渠道優(yōu)勢?？傮w來看，11月啤酒線上銷售扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢重現(xiàn)增長，可能原因是雙十一拉動線上銷售，啤酒品牌加大促銷力度。

　　展望未來，長期高端化趨勢延續(xù)，短期原材料價格有望下降，啤酒企業(yè)成本壓力有所緩解，同時消費市場仍有復(fù)蘇空間。建議跟蹤高端現(xiàn)飲修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)提升和價格回暖情況，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。

　　投資要點：啤酒線上銷售額增速由負轉(zhuǎn)正，華潤啤酒銷量同比增速大幅提升。11月三大電商啤酒銷售總額為3.64億元(YoY+1.33%)。京東同比增速由負轉(zhuǎn)正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平臺跌幅擴大。其中，淘系平臺/京東/拼多多線上銷售額分別為1.82/1.69/0.14億元，YoY分別為-5.17%/+17.99%/-44.74%。

　　青島啤酒：淘系與京東線上銷售總額為0.35億元(YoY-14.32%)，淘系平臺/京東銷售額分別為0.17/0.18億元，占比分別為48.75%/51.25%。

　　百威啤酒：三大電商線上銷售總額為0.62億元(YoY-11.69%)，淘系平臺/京東/拼多多銷售額分別為0.34/0.25/0.02億元，占比分別為55.63%/41.29%/3.08%。

　　華潤啤酒：三大電商線上銷售總額為0.21億元(YoY+107.66%)，淘系平臺/京東/拼多多銷售額分別為0.06/0.14/0.01億元，占比分別為30.93%/65.03%/4.05%

　　風(fēng)險因素：1.政策風(fēng)險;2.食品安全風(fēng)險;3.經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險;4.平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計有誤及統(tǒng)計不全風(fēng)險。