由資本力量和消費趨向主導(dǎo)的行業(yè)新一輪分化，來了。

　　一方面，是名酒和優(yōu)質(zhì)醬酒的多輪次提價;另一方面，則是低端酒、區(qū)域酒面臨更為狹窄生存空間的現(xiàn)實。這一趨向，在股價與營收上表現(xiàn)得分外明顯。

　　有升有跌，新一輪分化開始了?

　　今年上半年的A股中，舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊在白酒股中表現(xiàn)最優(yōu)，漲幅均在50%以上，而與之對應(yīng)的則是順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、金種子酒的一路下跌，跌幅均在兩位數(shù)。一漲一跌，對比鮮明。2020年則是另外一番景象：A股白酒指數(shù)全年漲幅高達137.47%，18只板塊標(biāo)的全部上漲。

　　其中跑得最慢的口子窖，漲幅也高達29.37%，顯著跑贏去年大盤(13.87%)。從普漲到部分暴漲、部分下跌，說明白酒業(yè)新一輪的分化或許已經(jīng)開始。與之相對應(yīng)的則是，這些漲跌突出的白酒股，其背后的業(yè)績同樣對比鮮明。今年一季報顯示，水井坊、舍得、酒鬼酒三家企業(yè)營收、凈利均呈暴增之勢。

　　其中營收增幅最小的水井坊，其同比增幅也達到70%以上，而凈利同比增幅的舍得達到1000%以上，其他兩家同比增幅也全都在以上。順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、金種子酒的一季報業(yè)績則差強人意。其中，順鑫農(nóng)業(yè)在營收微降的同時，實現(xiàn)了凈利略增;老白干酒在大盤向好的情況下，營收、凈利雙降;金種子酒則在營收大幅提升的同時，出現(xiàn)了凈利虧損。

　　而在剛剛過去的2020年度，金種子酒則是以6000多萬元的凈*實現(xiàn)扭虧。老白干酒在2020年度則同樣是營收、凈利雙降，與其他出現(xiàn)類似情況的酒企一樣，“疫情”是一個重要因素。

　　根據(jù)老白干酒方面的說法，2020年新冠肺炎疫情在河北境內(nèi)多次發(fā)生;今年一季度，衡水緊臨的石家莊、邢臺又發(fā)生了新冠肺炎疫情，上述兩地又均是公司的重點市場，相應(yīng)的防控措施給公司的銷售業(yè)務(wù)造成了較大的影響。

　　值得注意的是，已經(jīng)顯現(xiàn)出來的分化苗頭中，主打中低端的酒企、區(qū)域型酒企或?qū)⑹沁@一輪分化中的負面典型，其在行業(yè)集中、消費升級的大趨勢下，將會受到更多的擠壓。

　　沒趕上升級，低端酒將被甩下?

　　2016年開始的名酒回歸，使市場一步步向擁有高端、次高端產(chǎn)品的名酒企業(yè)集中。主打中低端產(chǎn)品的企業(yè)則面臨較大壓力。按照業(yè)界的普遍看法，茅臺、五糧液價格堅挺，為高端名酒樹立了標(biāo)桿。其他諸如國窖等產(chǎn)品的逐年提價，也進一步打開了價格空間。

　　據(jù)測算，未來3年，國內(nèi)次高端白酒行業(yè)規(guī)模有望由700億元擴容至約1100億元，年化復(fù)合增速約20%。一線名酒之下，部分擁有品牌、品質(zhì)優(yōu)勢的二線名酒也開始逐級上揚。舍得酒業(yè)的股權(quán)在多番變更之后，終于成為復(fù)星系在白酒領(lǐng)域最為重要的資源和陣地，資本力量的介入，讓其重塑過程加快;幾年前投入中糧旗下的酒鬼酒，近年來依靠內(nèi)參發(fā)力，無論是營收增幅還是股價增幅，均名列前茅;水井坊則穩(wěn)居高端陣營。

　　與此同時，一些未能向上升級、依然以中低端為主的酒企，一些受困于根據(jù)地的區(qū)域型酒企，則面臨著向下的壓力。憑借牛欄山二鍋頭的熱銷，順鑫農(nóng)業(yè)堪稱“大眾酒”。

　　雖然主打低端，但是其覆蓋范圍已經(jīng)觸及全國，目前其年營收超百億元，年產(chǎn)能達到69萬噸，接近全國酒產(chǎn)量的十四分之一。但是順鑫農(nóng)業(yè)在近年來同樣遭遇下行壓力，2020年報顯示，順鑫農(nóng)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入155.11億元，同比增加4.10%;歸屬于上市公司股東的凈*4.20億元，同比減少48.10%。凈利同比幾乎腰斬，這也是順鑫農(nóng)業(yè)自2013年保持凈利正增長的首次“滑鐵盧”。

　　有觀點將順鑫農(nóng)業(yè)2020年遭遇的敗績歸結(jié)為地產(chǎn)業(yè)務(wù)所累——房地產(chǎn)開發(fā)是順鑫農(nóng)業(yè)的第三大業(yè)務(wù)，2020年營業(yè)收入的貢獻不足5%，虧損卻高達5.33億元。

　　但是另一方面，順鑫農(nóng)業(yè)凈利下降的現(xiàn)象早已出現(xiàn)，且另有原因。2019年第三季度，順鑫農(nóng)業(yè)凈*大幅下滑69.71%，據(jù)分析，與其銷售費用劇增有關(guān)。三季度順鑫農(nóng)業(yè)銷售費用為1.76億元，同比增長109.52%。這無疑會在一定程度上拖累凈*。

　　“低端大眾化白酒，需要更多的地推與團隊協(xié)作，尤其是在面臨競爭的情況下，這就導(dǎo)致其銷售成本較高?！庇袠I(yè)界人士表示，低端白酒承壓的一個重要因素，就是較低的價格與較高的成本。業(yè)界認為，疫情加速了白酒行業(yè)分化，市場份額逐漸向頭部企業(yè)靠攏。

　　在這種情況下，以中低端為主的金種子酒、老白干酒等同樣在業(yè)績上承壓。

　　集中化加劇，區(qū)域酒企面臨更多擠壓

　　低端無力、突圍無望，區(qū)域酒局限于本土的同時，在根據(jù)地市場也承受著其他競品的擠壓。對老白干酒來說，突破本土的希望一度寄于兼并整合上。

　　2017年，老白干酒買入豐聯(lián)酒業(yè)，完成收購后，老白干酒旗下?lián)碛欣习赘伞宄菬?、文王、孔府家、武陵酒?個白酒品牌，分布在河北、安徽、山東和湖南四省。

　　完成兼并目標(biāo)后的老白干，一度維持較高增長率，但是到了2020年，形勢陡轉(zhuǎn)。2020年，衡水老白干系列銷量同比下降22.64%;板城燒鍋酒系列銷量同比下降38.01%;文王貢系列銷量同比下降15.32%;孔府家系列銷量同比下降25.96%;僅武陵酒系列實現(xiàn)銷量微增。這種狀況，被業(yè)界視為“未能實現(xiàn)不同區(qū)域酒企的整合”。

　　不僅未能實現(xiàn)整合，對老白干主品牌來說，走出河北的愿望也未能實現(xiàn)。2017年，老白干酒省內(nèi)市場收入22.03億元，營收占比高達87%，河北市場表現(xiàn)直接影響其業(yè)績走勢。此后，2018年、2019年、2020年，老白干酒在河北當(dāng)?shù)氐臓I收分別為24.62億元、25.44億元、22.48億元，增長極為有限。

　　根據(jù)調(diào)查，河北省整體白酒市場規(guī)模在200億元左右，老白干酒僅占十分之一的市場。金種子同樣嚴重依賴本土市場，2020年上半年，金種子省內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，省外市場實現(xiàn)營業(yè)收入3354.82萬元。

　　根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報告，在250億的安徽白酒市場，2018年金種子酒省內(nèi)市占率僅為4.23%。

　　同期，古井貢酒和口子窖的市占率為23.86%、14.24%。這實際上表明，在無力打開省外市場的同時，金種子酒的省內(nèi)競爭對手也給予其更多壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，金種子酒的營收也一路從2014年的20.75億，下跌至2018年的13.15億元，5年時間縮水37%。其中，酒類產(chǎn)品在安徽市場的份額也從2015年的12.67億元，下跌至2018年的7.27億元，4年時間縮水43%。

　　實際上，無論是金種子還是老白干，都面臨著高端塑造不足、低端無力、大本營市場受壓的狀況。而對順鑫農(nóng)業(yè)來說，盡管其在低端領(lǐng)域較為強大，但也面臨著成本高企、*不足的困擾。

　　對這些被局限在低端領(lǐng)域與本土市場的酒企來說，其很可能成為新一輪分化運動中最早的典型樣本。