捷報(bào)頻傳，這些酒企業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　汾酒預(yù)增公告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年度實(shí)現(xiàn)凈*與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增加17.66億元—20.87億元，同比將增加110%-130%。汾酒去年同期凈*為16.05億，據(jù)此推算，汾酒今年上半年凈*至少為33.71億。財(cái)報(bào)顯示，汾酒2020年實(shí)現(xiàn)凈*為30.79億。換言之，僅僅用了半年時(shí)間，汾酒就已超過了2020年全年凈*總額。

　　方正證券表示，汾酒基礎(chǔ)市場(chǎng)穩(wěn)固，省外勢(shì)頭迅猛，是為數(shù)不多的能夠充分享受次高端和高線光瓶酒雙重價(jià)位紅利的酒企，看好公司在自身經(jīng)營(yíng)改善和行業(yè)趨勢(shì)紅利下延續(xù)高彈性增長(zhǎng)。招商證券研報(bào)也認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，汾酒品牌力足，香型差異優(yōu)勢(shì)明顯，在全國(guó)形成示范效應(yīng)，有望協(xié)同省外高質(zhì)量經(jīng)銷商，在次高端行業(yè)景氣之際率先完成全國(guó)化擴(kuò)張。

　　相較于汾酒，舍得酒業(yè)上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑鼮榱裂?。舍得酒業(yè)預(yù)增公告顯示，今年上半年同比增長(zhǎng)高達(dá)332.42%—356.78%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈*為7.10億—7.50億。數(shù)據(jù)顯示，2020年舍得酒業(yè)凈*為5.8億，也就是說，舍得酒業(yè)上半年凈*也超過了去年凈*總額。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，對(duì)外而言，后續(xù)次高端白酒需求將持續(xù)受益于流動(dòng)性寬裕、投資活動(dòng)基數(shù)效應(yīng)以及消費(fèi)升級(jí)風(fēng)口，賽道彈性將延續(xù)，舍得將繼續(xù)面對(duì)良好外部環(huán)境;對(duì)內(nèi)而言，舍得擁有名酒基因背書，雙品牌運(yùn)作下品牌定位清晰、渠道掌控力持續(xù)增強(qiáng);當(dāng)下年份酒概念方興未艾，舍得在年份概念上發(fā)力較早，有望憑借其優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值回歸，進(jìn)一步搶占次高端價(jià)位份額。

　　同樣取得不俗業(yè)績(jī)的還有水井坊。據(jù)水井坊2021年半年報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.37元，同比增長(zhǎng)128.44%;實(shí)現(xiàn)凈*為3.77億元，同比增長(zhǎng)266.01%。

　　國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，水井坊近年來深耕次高端，持續(xù)推進(jìn)高端品牌建設(shè)提升品牌力。同時(shí)，公司積極發(fā)力典藏及以上產(chǎn)品，卡位600元以上價(jià)格帶，打開了未來發(fā)展空間。方正證券也指出，中長(zhǎng)期看，次高端依然是行業(yè)成長(zhǎng)最快的價(jià)格帶，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌打造和渠道營(yíng)銷均精準(zhǔn)卡位次高端，未來仍將持續(xù)享受次高端擴(kuò)容紅利，成長(zhǎng)潛力仍足。

　　市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)容，次高端發(fā)展呈現(xiàn)兩大新趨勢(shì)

　　回顧白酒行業(yè)近年來的發(fā)展，受益于高端白酒提價(jià)后留出的巨大市場(chǎng)空間，次高端發(fā)展迅猛，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，次高端的整體規(guī)模已從2017年300億增長(zhǎng)至2020年的700億，且擴(kuò)容趨勢(shì)還在不斷加速。

　　券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2021年次高端白酒大概率將迎來集中爆發(fā)，除了低基數(shù)效應(yīng)之外，更為重要的原因是隨著高端酒批價(jià)整體過千元后，次高端白酒將在今年迎來價(jià)位升級(jí)，500-600元產(chǎn)品開始放量推動(dòng)次高端白酒企業(yè)營(yíng)利能力提升，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)容至2000億。

　　渠道調(diào)研反饋，次高端400-500元及600-800價(jià)位帶在汾酒青花系列、舍得系列、等培育以及醬酒烘托等帶動(dòng)下順利承接市場(chǎng)價(jià)格升級(jí)、市場(chǎng)培育已現(xiàn)效果，主要產(chǎn)品放量明顯，價(jià)位帶擴(kuò)容全年有望維持在30%以上。其中，青花20在青花30控量挺價(jià)情況下放量高增，河南等優(yōu)勢(shì)區(qū)域接近2020年全年銷量。

　　對(duì)于次高端的未來發(fā)展，方正證券認(rèn)為有兩大新趨勢(shì)。首先是次高端價(jià)位分化，其內(nèi)部向更高價(jià)位裂變。一方面高端酒提價(jià)打開了價(jià)格天花板，800元以下成為次高端可以充分發(fā)揮的空間;另一方面酒企戰(zhàn)略運(yùn)作更加純熟，主動(dòng)提價(jià)，各區(qū)域龍頭在品牌傳播和資源聚焦主打500-600元價(jià)格帶的產(chǎn)品。此外，醬酒普遍定位在600元價(jià)位段，加速了次高端細(xì)分價(jià)格帶的培育速度。

　　其次，醬酒異軍突起，價(jià)位邏輯大于香型邏輯。2019年醬酒1350億的銷售規(guī)模中，次高端價(jià)位段醬酒銷售占比達(dá)到30%。同時(shí)，次高端風(fēng)口上的清香和濃香型產(chǎn)品也保持著較高的增速，印證了行業(yè)的價(jià)格邏輯。因此，醬酒異軍突起反應(yīng)更多的是價(jià)格帶升級(jí)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，醬酒熱是次高端大趨勢(shì)的一個(gè)集中表現(xiàn)。

　　據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》顯示，預(yù)計(jì)2025年，白酒行業(yè)銷售收入將達(dá)到9500億元，增長(zhǎng)62.8%，年均遞增10.2%;實(shí)現(xiàn)*2700億元，增長(zhǎng)70.3%，年均遞增11.2%。

　　展望“十四五”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)和品牌集中核心邏輯將繼續(xù)強(qiáng)化，高端白酒及次高端白酒將持續(xù)受益。隨著高端酒價(jià)格帶上移，次高端天花板打開，疊加醬酒熱帶動(dòng)醬香品牌入局，次高端在“十四五”時(shí)期的增速將高于行業(yè)平均增速，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容也將明顯加快。