營(yíng)收落后山西汾酒，瀘州老窖滑落到行業(yè)第五？

　　財(cái)報(bào)季結(jié)束，高端白酒品牌整體都有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。上半年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.17億元，同比增長(zhǎng)22.04%；實(shí)現(xiàn)凈*42.26億元，同比增長(zhǎng)31.23%。

　　但是，山西汾酒的表現(xiàn)更加搶眼。上半年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.19億元，同比增長(zhǎng)75.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈*35.44億元，同比增長(zhǎng)117.54%。以市值看，截至9月3日收盤(pán)，山西汾酒的市值反超了瀘州老窖500多億。

　　山西汾酒強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以營(yíng)收排名反超瀘州老窖，把瀘州老窖的排名擠到了行業(yè)第五位。今年4月，瀘州老窖發(fā)布了瀘州老窖“十四五”發(fā)展目標(biāo)，再次強(qiáng)調(diào)了“重回行業(yè)前三”的目標(biāo)。半年報(bào)的營(yíng)收排名，略微有些“打臉”瀘州老窖了。

　　不過(guò)，山西汾酒的凈*、率、凈利率都低于瀘州老窖。更重要的是，山西汾酒高營(yíng)收能否持續(xù)，還值得觀望。

　　酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛分析表示：“首先我們得承認(rèn)汾酒增長(zhǎng)的優(yōu)秀，但這輪增長(zhǎng)的來(lái)源主要系批發(fā)，即新產(chǎn)品、新經(jīng)銷(xiāo)商和新市場(chǎng)的進(jìn)入。在產(chǎn)品導(dǎo)入期當(dāng)然沒(méi)問(wèn)題，但到下半年對(duì)渠道執(zhí)行是考驗(yàn)?！?/p>

　　排除山西汾酒這一“不確定性因素”，瀘州老窖的營(yíng)收增速在前五名酒企中增速是最高的。所以，瀘州老窖“重回前三”的勝算還是不小的。

　　 高端白酒市場(chǎng)份額，瀘州老窖一直穩(wěn)居第三

　　隨著消費(fèi)迭代，白酒行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)變革，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，擁有高端品牌的酒企越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)份額在逐步向這些酒企集中。而在高端白酒領(lǐng)域，瀘州老窖在高端白酒領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)一直比較大。

　　在白酒行業(yè)，一般將“千元價(jià)格帶”作為高端白酒的分水嶺，即把終端售價(jià)在1000元/瓶以上的白酒視為高端白酒。“千元價(jià)格帶”以?xún)?nèi)的高端白酒市場(chǎng)份額方面，三大品牌貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖的市場(chǎng)份額分別為57%、30%、7%,其他白酒品牌僅能分食總共6%的市場(chǎng)份額。

　　可見(jiàn)，瀘州老窖在高端白酒領(lǐng)域的市場(chǎng)份額非常穩(wěn)固地占據(jù)了行業(yè)第三的位置。

　　半年報(bào)中，瀘州老窖的率和凈利率分別為85.67%、45.79%，僅次于貴州茅臺(tái)，甚至高于五糧液。這顯示出其在高端酒領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)，以及非常高的盈利能力。

　　今年上半年，瀘州老窖的收入按產(chǎn)品檔次分，中高檔酒類(lèi)收入提高23.45%至82.18億元，其他酒類(lèi)收入增加7.51%至9.77億元?？梢?jiàn)，瀘州老窖的高端酒占比還在提升，優(yōu)勢(shì)還在提升。

　　 增收主要靠“提價(jià)”？

　　不過(guò)，瀘州老窖在高端酒方面的優(yōu)勢(shì)，并不意味著瀘州老窖可以輕松進(jìn)入行業(yè)營(yíng)收榜第三，后者才是行業(yè)比較公認(rèn)的排名標(biāo)準(zhǔn)。

　　值得注意的是，近期有外界分析認(rèn)為，瀘州老窖近年的收入增長(zhǎng)較快，但是其酒類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量卻在下滑，2015年瀘州老窖酒類(lèi)銷(xiāo)量整體達(dá)到19.01萬(wàn)噸，而后逐年下滑，至2020年酒類(lèi)銷(xiāo)量整體僅有12.09萬(wàn)噸，同比下滑高達(dá)36%。

　　近年，瀘州老窖收入增長(zhǎng)、特別是中高端酒收入增長(zhǎng)主要依靠“提價(jià)”和“控量”實(shí)現(xiàn)。因此自2019年以來(lái)，瀘州老窖便被稱(chēng)為“提價(jià)王”。在2021年半年報(bào)中，瀘州老窖中高檔酒類(lèi)產(chǎn)量及庫(kù)存增速異常兇猛，分別同比增長(zhǎng)163%和60%。

　　可見(jiàn)，漲價(jià)和控量雖然保住了收入增長(zhǎng)但也拖累了銷(xiāo)量增長(zhǎng)，甚至有可能導(dǎo)致中高端酒市場(chǎng)份額下滑。瀘州老窖要重回“行業(yè)第三”，面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和一定不確定性。